【関税ショックの“嵐の中の期待”、市場は恐怖と安堵の交錯局面へ】
― CEA委員長ミラン氏の論文通りの展開、テーマは「いかにドルを売るか」へ ―
■ 関税一時停止：パニックの底打ちか、単なる“嵐の前の静けさ”か
90日間の相互関税一時停止が発表され、市場は急反転。トランプ関税の第2弾が招いた安全資産売り（米国債・ゴールド）→株安・ドル売りという負のスパイラルに、ようやく“ブレーキ”がかかった格好です。
- ベッセント米財務長官の介入や、中国の市場安定措置への期待が投資家心理を落ち着かせつつある
- AUD/JPYは反発で売りストップアウトするなど、ボラの高さが引き続き収益リスクとなっている現状
📌 しかし、ボラティリティは依然高水準。市場は**「恐怖」と「期待」**の狭間で推移しており、今後も突発的なリスク要因への警戒が必要です。
■ 注目集まるミラン氏の戦略論文「A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System」
現在、トランプ政権の経済ブレーンであるスティーブン・ミランCEA委員長の戦略文書が実際の政策とリンクして動いているとの見方が台頭。今後の米政策・ドル戦略を読み解く上で、重要な視点を提供しています。
📌 論文の3つの主張：
- ドル過大評価の是正
→ 米製造業の競争力回復には、**実質実効為替レートの引き下げ（ドル安）**が不可欠と指摘。 - 関税は“手段”であって“目的”ではない
→ 関税を交渉カードとして活用し、有利な通商条件の再構築を狙う戦略的発想。 - “マララーゴ合意”の構想
→ 1985年のプラザ合意をモデルに、多国間でドル安誘導の新たな通貨協調体制を目指す構想を提案。
🟩 戦略的帰結：
➡ 米ドル安は政策目的であり、単なるマーケットノイズではない。
➡ 中期的に「ドル安バイアス」は明確。今後の相場は**“どこで、どうドルを売るか”**が核心。
■ 経済指標・発言イベント：通常時より影響は希薄化もCPIは依然注目材料
📌 本日の注目経済指標（日本時間）：
| 時刻 | 指標 | 市場予想 | 注目度 |
|---|---|---|---|
| 21:30 | 米CPI（3月） | 前年比 +2.5%（前回 +2.8%） | ★★★★☆ |
| 21:30 | 米新規失業保険申請件数 | – | ★★★☆☆ |
| その他 | トルコ鉱工業・南ア製造業、加住宅許可 | – | ★★☆☆☆ |
→ 通常であればCPIに対する反応は敏感だが、今は**“トランプ関税とドル安政策”がメインドライバー**であり、影響は限定的となる可能性。
📌 要人発言（注目）
- 豪中銀総裁、英中銀副総裁、複数FRB理事、ECB関係者
→ 金融政策へのインパクトよりも、市場沈静化へのコメントが出るかに注目。
■ トレード戦略：市場は“ドル売りスタンス”への確信段階へ
🧠 本日以降の戦略テーマ：「期待と政策の間に立つドル売り」
| 通貨ペア / 資産 | 戦略 | 補足 |
|---|---|---|
| EUR/USD | ロング構築継続 | 1.1070〜1.1100で押し目拾い、1.1150上抜け狙い |
| GBP/USD | ロング維持 | 1.2850前後に短期支持、1.2950〜1.3000を目標 |
| USD/JPY | 戻り売り | 145.80〜146.20は重く、144円割れ意識 |
| GOLD（XAU/USD） | 押し目買い | 関税＋ドル安＝再び安全資産買いが再燃可能性 |
| AUD/USD | 買い検討中 | 中国安定化策が見えればショートカバーもあり得る |
🔍 今週の注目論点まとめ
| テーマ | 内容 | トレード影響 |
|---|---|---|
| 関税停止 | 90日間の猶予 → 一時的な買い安心感 | 株反発・AUD/JPY反転など |
| ミラン理論 | ドル安政策の裏付け | クロスUSDでのドル売り加速 |
| CPI & FRB講演 | 市場の材料にはなるが限定反応 | 一時的なボラ要因として扱う |
| 地政学リスク | EUとの交渉難航中 | EUR主導の値動きには注意 |
📌 総括：市場のテーマは“政策ドル安”へ。押し目でドルを売る準備を。
今後も「ミラン・ドクトリン」に基づく政策アクションが続けば、マーケットは“戦略的ドル売り局面”に入ったと明言して良いフェーズに来ていると言えるでしょう。
